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作者 標題 [新聞] 在台營收佔98% 迂迴上櫃惹爭議【91APP-K
時間 Mon Apr 26 20:27:55 2021
媒體來源：毅傳媒
發佈時間：2021-04-26
新聞連結：
https://tinyurl.com/encjf3v6
在台營收佔98% 迂迴上櫃惹爭議【91APP-KY１】 - 毅傳媒
文字撰稿：黃彥宏攝影記者：蔡暉宏美術設計：姜峻傑 近期KY股… ...
文字撰稿：黃彥宏攝影記者：蔡暉宏美術設計：姜峻傑 近期KY股… ...
文字撰稿：黃彥宏
攝影記者：蔡暉宏
美術設計：姜峻傑
在台營收佔98% 迂迴上櫃惹爭議【91APP-KY１】
近期KY股不斷出包，康友-KY、VHQ-KY、淘帝-KY等等，接連爆發假財報、逃漏稅、掏空等
問題，而被譽為「台灣電商教父」的何英圻，一手創辦「零售電商服務供應商」91APP-KY
，由前Yahoo奇摩及興奇科技團隊組成，即將在台上櫃，卻於掛牌前夕遭市場人士質疑，
有「迂迴上櫃」、「悖離市場」兩大疑點，金管會證期局收到了檢舉並調查，與櫃買中心
、證交所討論，卻一致表示「奇怪但無法規可管」！
問題，而被譽為「台灣電商教父」的何英圻，一手創辦「零售電商服務供應商」91APP-KY
，由前Yahoo奇摩及興奇科技團隊組成，即將在台上櫃，卻於掛牌前夕遭市場人士質疑，
有「迂迴上櫃」、「悖離市場」兩大疑點，金管會證期局收到了檢舉並調查，與櫃買中心
、證交所討論，卻一致表示「奇怪但無法規可管」！
去年上市櫃IPO的家數僅31件，創20年新低，主管機關期望衝業績。但《毅傳媒》接獲消
息，今年2月19日通過上櫃審議會、2月底通過櫃買中心董事會的91APP-KY，其公司營收約
98%在台灣，不過卻選擇以「境外公司」的身分回台申請上櫃，不少市場人士不解，為何
要「迂迴上市櫃」。
息，今年2月19日通過上櫃審議會、2月底通過櫃買中心董事會的91APP-KY，其公司營收約
98%在台灣，不過卻選擇以「境外公司」的身分回台申請上櫃，不少市場人士不解，為何
要「迂迴上市櫃」。
「KY」是英屬開曼群島（The Cayman Islands）的簡稱，這裡的「迂迴上市櫃」指的是，
台商不以台灣法人主體直接申請在台灣掛牌，刻意為了符合第一上市櫃（KY）規定，藉由
境外開曼公司控股在台灣和海外的子公司，再以開曼公司主體回台掛牌。
台商不以台灣法人主體直接申請在台灣掛牌，刻意為了符合第一上市櫃（KY）規定，藉由
境外開曼公司控股在台灣和海外的子公司，再以開曼公司主體回台掛牌。
由於台灣沒有規定「迂迴上市櫃」的明確標準，僅在台灣證券交易所問答集中提到，需依
個案的股權重組時間、台灣事業體占營業比重等因素進行判斷，媒體曾刊載投行專欄，呼
籲「在台營業比重過大，則需以台灣公司在台上市。」
個案的股權重組時間、台灣事業體占營業比重等因素進行判斷，媒體曾刊載投行專欄，呼
籲「在台營業比重過大，則需以台灣公司在台上市。」
根據財報， 台灣九易宇軒公司是91APP掌控100%股權的子公司，也是91APP集團的營業主
體。2019年91APP在台灣的營收比重高達99.45%，去年香港、馬來西亞子公司銷售比率雖
有極小幅上升，但台灣的占比仍高達97.75%。
體。2019年91APP在台灣的營收比重高達99.45%，去年香港、馬來西亞子公司銷售比率雖
有極小幅上升，但台灣的占比仍高達97.75%。
儘管如此，91APP-KY通過勤業眾信會計師事務所查核後，也獲得主要輔導券商「元大證券
」推薦，至此在台灣一路過關斬將。日前通過了櫃買中心的上櫃案審議，以及央行的金流
審查。
」推薦，至此在台灣一路過關斬將。日前通過了櫃買中心的上櫃案審議，以及央行的金流
審查。
不過，市場對於91APP-KY上櫃案曾出現雜音。據了解，櫃買中心在4月初曾要求該公司補
充揭露風險事項、海外子公司股權等，現在離掛牌只差臨門一腳，金管會證期局卻收到「
迂迴上櫃」的相關檢舉資料，未來不排除加強規範、審查。
充揭露風險事項、海外子公司股權等，現在離掛牌只差臨門一腳，金管會證期局卻收到「
迂迴上櫃」的相關檢舉資料，未來不排除加強規範、審查。
除了「迂迴上櫃」的狀況引起市場側目，「每股面額5元」另一點也讓人眼睛一亮。
91APP-KY罕見以每股面額5元發行，雖然主管機關放寬股票面額不限10元，但業界人士認
為，財報攤開來看，該公司的經營數字，如每股EPS、每股淨值、每股市價等，要與一般
面額10元的公司比較，許多數字都必須乘以2，市場投資人可能會產生混淆。
為，財報攤開來看，該公司的經營數字，如每股EPS、每股淨值、每股市價等，要與一般
面額10元的公司比較，許多數字都必須乘以2，市場投資人可能會產生混淆。
91APP對櫃買解釋，此舉是為了增加交易「流動性」，但有市場人士分析，改以每股10元
的一半5元來發行，表面上會增加2倍的流通股數在市場，但以91APP逾5億元的資本額來說
，在台灣資訊軟體業的規模不算小，上櫃後總股數將達到1億2057萬7997股，應不致有流
動性不足的問題。因此，該公司選擇國人不習慣的面額上櫃，在市場上算是特立獨行。
除了上述兩大疑點，市場人士表示，91APP以KY公司回台上櫃，掛牌所募到的資金，將不
受限於「台灣公司投資中國至多60%淨資產」的法規，等於是敞開了大門進軍中國，省去
種種限制、審查。
的一半5元來發行，表面上會增加2倍的流通股數在市場，但以91APP逾5億元的資本額來說
，在台灣資訊軟體業的規模不算小，上櫃後總股數將達到1億2057萬7997股，應不致有流
動性不足的問題。因此，該公司選擇國人不習慣的面額上櫃，在市場上算是特立獨行。
除了上述兩大疑點，市場人士表示，91APP以KY公司回台上櫃，掛牌所募到的資金，將不
受限於「台灣公司投資中國至多60%淨資產」的法規，等於是敞開了大門進軍中國，省去
種種限制、審查。
911APP在台灣的客戶群相當廣泛，包括國內外的大型零售品牌，像是全家便利商店、康是
美、全聯、Timberland、華歌爾、LEVI’S等。此外，曾遭詐騙集團盜用的本土連鎖服飾
品牌「SO NICE」及網路賣場「小三美日」，也都是使用91APP-KY的系統。
美、全聯、Timberland、華歌爾、LEVI’S等。此外，曾遭詐騙集團盜用的本土連鎖服飾
品牌「SO NICE」及網路賣場「小三美日」，也都是使用91APP-KY的系統。
「91APP除了提供電商服務，還會蒐集使用者資料數據。」市場人士擔心，91APP以KY公司
的方式設立在台上櫃，目前也宣示要進軍海外，未來若有中資介入，台灣政府恐怕難以掌
控背後的資安疑慮！
的方式設立在台上櫃，目前也宣示要進軍海外，未來若有中資介入，台灣政府恐怕難以掌
控背後的資安疑慮！
對於這些市場疑慮，《毅傳媒》求證櫃買中心、證交所，均強調「法律沒有規定，公司的
海外營收比重需佔到多少，才能以KY股的方式回台掛牌」。《毅傳媒》記者接著追問，若
公司主要營收在國內，但以KY公司控股的方式上市櫃，就能規避台灣公司投資中國的相關
限制，並享有KY公司的政策優惠嗎？
海外營收比重需佔到多少，才能以KY股的方式回台掛牌」。《毅傳媒》記者接著追問，若
公司主要營收在國內，但以KY公司控股的方式上市櫃，就能規避台灣公司投資中國的相關
限制，並享有KY公司的政策優惠嗎？
櫃買中心坦承，若有上述狀況，涉及「迂迴上櫃」的嫌疑很大，但強調「早期法規對KY公
司的財報、內控要求較低，但現在都拉高到跟本國公司一樣，且KY公司要支付給中介機構
，如：承銷商、律師、會計師等費用也較高。目前的公司應該沒有什麼動機去做這樣的事
。」
司的財報、內控要求較低，但現在都拉高到跟本國公司一樣，且KY公司要支付給中介機構
，如：承銷商、律師、會計師等費用也較高。目前的公司應該沒有什麼動機去做這樣的事
。」
至於，掌管上市公司的證交所，罕見經過了多天研議、等待發言人確認，才以書面方式回
應，立場明顯較櫃買中心謹慎、保留，或許是上市公司的規模比上櫃大許多、影響層面也
更廣，處理再加慎重。
應，立場明顯較櫃買中心謹慎、保留，或許是上市公司的規模比上櫃大許多、影響層面也
更廣，處理再加慎重。
「櫃買中心與證交所，只是掌管的企業規模大小不同，但在相關法規制度、審查上，應是
持一樣的態度，這部分金管會也認可。」證交所補充。一句話隱約道出了櫃買中心與證交
所的矛盾，卻也透出了主管機關未來可能面臨的問題。
持一樣的態度，這部分金管會也認可。」證交所補充。一句話隱約道出了櫃買中心與證交
所的矛盾，卻也透出了主管機關未來可能面臨的問題。
針對91APP-KY「迂迴上櫃」的調查，金管會證期局回應，「98%營收都在國內，卻用KY回
台掛牌，『直觀上確實覺得很怪』，但現行法規並無規範。」由於91APP一開始設立，就
是以境外開曼公司控股台灣「九易宇軒」子公司，若一開始是以台灣公司設立，之後才用
KY公司控股回台掛牌，更明顯有「迂迴上櫃」意味；此外，許多「新創」初期都以KY公司
的方式設立，因為法規彈性、籌資方便等，是為了「生存下去」，沒有想那麼遠，像是未
來上市櫃等問題。
台掛牌，『直觀上確實覺得很怪』，但現行法規並無規範。」由於91APP一開始設立，就
是以境外開曼公司控股台灣「九易宇軒」子公司，若一開始是以台灣公司設立，之後才用
KY公司控股回台掛牌，更明顯有「迂迴上櫃」意味；此外，許多「新創」初期都以KY公司
的方式設立，因為法規彈性、籌資方便等，是為了「生存下去」，沒有想那麼遠，像是未
來上市櫃等問題。
金管會補充，91APP-KY雖然「營收主體」是在國內，但若是國內公司的方式上市櫃，境外
母公司需要做繁瑣的組織重整、股權結構調整等，加上「為鼓勵新創、法規無限制」的因
素，公司會反彈明明沒違規，卻被主管機關打回票是「阻礙新創發展」。
母公司需要做繁瑣的組織重整、股權結構調整等，加上「為鼓勵新創、法規無限制」的因
素，公司會反彈明明沒違規，卻被主管機關打回票是「阻礙新創發展」。
《毅傳媒》則反問，2013年成立境外公司時，是以「N Squraed Holdings」控股台灣子公
司九易宇軒，是直到2015年因在台灣做出了「91APP」的品牌、服務等，海外母公司才改
名「91APP 」公司，並回台申請上櫃，迂迴的意味不重嗎？證期局表示，從改名字很難去
證實就是「迂迴上櫃」，而且就算法規之後修改，也無法溯及既往去限制91APP。
司九易宇軒，是直到2015年因在台灣做出了「91APP」的品牌、服務等，海外母公司才改
名「91APP 」公司，並回台申請上櫃，迂迴的意味不重嗎？證期局表示，從改名字很難去
證實就是「迂迴上櫃」，而且就算法規之後修改，也無法溯及既往去限制91APP。
但金管會也坦承，91APP-KY的做法確實會引起市場疑慮，或造成之後有公司用相同方式掛
牌，進入資本市場恐影響投資人權益。將會與櫃買中心、證交所去做討論，若需要的話，
未來也不排除修法規範。
牌，進入資本市場恐影響投資人權益。將會與櫃買中心、證交所去做討論，若需要的話，
未來也不排除修法規範。
對此，91APP公司僅表示，「一切經過主管機關核准，依法辦理。」《毅傳媒》也追問，
面對市場質疑，公司營運主體在國內， 卻用海外公司回台掛牌一事，是否有回應或評論
？91APP簡單表示「沒有」。此外，91APP-KY將在4月27日下午2點半，於寒舍艾美舉辦法
人「上櫃前業績發表會」，除了現場參與也將有直播說明。
面對市場質疑，公司營運主體在國內， 卻用海外公司回台掛牌一事，是否有回應或評論
？91APP簡單表示「沒有」。此外，91APP-KY將在4月27日下午2點半，於寒舍艾美舉辦法
人「上櫃前業績發表會」，除了現場參與也將有直播說明。
心得/評論：
這系列報導下一篇提到KY公司配發股利屬「海外所得」，不計入國內的綜合所得稅，
個人獲得股利不要超過670萬元就不用繳稅！
app客戶群也都頗大，可以準備in了嗎XD
--
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※ 文章代碼(AID): #1WXh7DLE (Stock)
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推 : KY 94垃圾 你歐應 我看戲1F 04/26 20:32
推 : 出事預備軍2F 04/26 20:37
推 : ky +勤業 怕怕3F 04/26 20:37
推 : 你去in啊，而覺得垃圾就別買啊，自以為是4F 04/26 20:38
推 : 台灣91匯出股利給KY91就要繳股利稅。KY91再分給股東5F 04/26 20:48
→ : 股利，不繳稅有何問題？
→ : 股利，不繳稅有何問題？
推 : KY法律太鬆了...............7F 04/26 20:49
推 : AES-KY...8F 04/26 20:51
推 : KY好處啥都有9F 04/26 20:54
推 : ky+ 勤業 穩了10F 04/26 20:57
推 : 把KY全部扁下去啦11F 04/26 21:02
推 : 刻意繞一大圈感覺就是要撈一波而已12F 04/26 21:02
推 : 又是D所 也太喜歡KY公司了吧13F 04/26 21:05
推 : KY+勤業喔？ 哪個韭菜繼續相信 哈哈14F 04/26 21:08
推 : 這沒噴我輸你15F 04/26 21:09
推 : 我ok 你快借高利貸all in16F 04/26 21:09
推 : KY+勤業...我不OK 你先歐印17F 04/26 21:17
→ : KY還是少碰18F 04/26 21:18
推 : 痾,這樣搞，誰敢買19F 04/26 21:21
推 : KY要的就是這樣啊 不然繞一圈繞爽的喔20F 04/26 21:25
推 : 看到KY先退3步21F 04/26 21:26
推 : 準備割韭菜22F 04/26 21:26
噓 : 金管會權力這麼大，很多法規都開空頭支票給金管會了23F 04/26 21:33
→ : 還確管不了？背後勢力是有多大。
→ : 還確管不了？背後勢力是有多大。
推 : 差點以為是看片子的91想all in25F 04/26 21:39
→ : ky真的一堆垃圾26F 04/26 21:45
推 : Pass27F 04/26 21:52
推 : ky加勤業 黃金組合28F 04/26 21:53
推 : KY就是垃圾29F 04/26 21:54
→ : KY 給神仙玩，我玩不起30F 04/26 21:57
推 : KY+勤業 請鬼拿藥單31F 04/26 22:03
推 : KY股我只信中租32F 04/26 22:08
→ : 就看輕金管會啊，繞一大圈的33F 04/26 22:30
推 : wow這畫面太美34F 04/26 22:32
推 : KY+勤業 絕讚組合35F 04/26 23:45
→ : 沒事幹嘛搞這種相反的 詭異
→ : 沒事幹嘛搞這種相反的 詭異
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