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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2020-10-21 02:23:14
看板 Stock
作者 tyman (也太恐怖了)
標題 [標的] 兆豐金 2886
時間 Tue Oct 20 23:44:57 2020

1. 標的：兆豐金 2886


2. 分類：多


3. 分析/正文：

一、技術面：

https://imgur.com/e9ccpnI
[圖]

9/24跌到本波低點27元並爆大量，前陣子股價挑戰月線站不到三天又下去了，以大量低點
反彈的右肩站不回月線來說是非常弱勢的反彈，

一樣等到站回月線再進場會安全點，有基本倉的人不建議在月線底下加倉。

二、基本面：
(1)兆豐金獲利主要來自存放利差

https://imgur.com/6Be1qqn
[圖]

存放利差對於PTT高手們來說應該都知道了，就不多作說明。

https://imgur.com/QQDy4XX
[圖]

為了比較兆豐金屬於哪一類的金控，這裡拿同業中以壽險為主體的富邦金為例子，圖表中
可以看到光是富邦人壽就佔了富邦金整體獲利的60.8%，

這代表富邦金大部分的獲利來源都是來自於投資收益，這類收益通常來自股、債、匯市.
..等各高風險標的。

所以就算富邦金賺了很多錢，也必須提撥準備金以確保未來有足夠的保險金理賠給客戶，
導致股息配發率比其它靠利差以及手續費獲利為主的金控更低，

可以看出兆豐金相對於其他以保險為主的金控，例如富邦金、國泰金，獲利是比較穩定的
，也比較適合存股族投資。

(2)FED零利率政策

FED在近一次9月利率決策會議中聲明，在達到長期通膨目標2%以前，將繼續維持零利率政
策，甚至可能在2023年底前應該都不會升息了，

這對原先計畫在升息循環中慢慢復甦的金融業無疑是沉痛的打擊，其中又以存放款利差為
主的兆豐金影響較深。

(3)降息的影響

https://imgur.com/FXwEN5P
[圖]

前面提到降息對兆豐金獲利的影響，公司法說會資料顯示兆豐的銀行業務在上半年獲利相
較去年同期衰退了30.7%，還好在票券以及證券子公司的獲利大成長支撐下，

整體金控在2020年1~8月的淨利僅年減15.9%，預料2020整年度獲利都將持續受到降息的影
響。

這邊先解釋一下為什麼降息會導致銀行獲利衰退，因為放貸利率是通常較為敏感，很可能
放貸利率先降低了，但存款利率還沒什麼變動，這時利差就會縮小，

進而使得銀行的獲利被壓縮，此外在長期低利率的環境中也會導致存放利差的空間收窄。

https://imgur.com/fh6fSfe
[圖]

雖然降息將會持續影響兆豐金的獲利，但數據顯示兆豐金下半年的獲利表現是有回穩的，
總結1月~6月的獲利年減了8.8%，

但加入了7月跟8月的自結損益計算後，整體獲利表現改善至年減6.2%，可以看出2020年下
半年開始，降息的利空將慢慢淡化，兆豐金重回成長軌道可期!

(4)資本適足率

https://imgur.com/5XwB4NG
[圖]

看完了獲利展望後，存股最重要的還是這家公司到底穩不穩健，穩健不是光憑半公股光環
加持就能證明，

最新資料顯示兆豐金控的資本適足率都是高於法定要求的，儘管有年年下降的趨勢。

資本適足率的定義是，銀行自有資本淨額除以風險性資產總額的比率，簡單來說就是比率
越高代表著銀行操作更多的風險性資產，

也就是銀行為了賺更多的錢，同時冒著更高的風險，但比率下降僅可以看出兆豐金在投資
上更為積極，並不代表資本結構是不健康的，

只要符合法定標準，就比較沒有隱含財務未爆彈的疑慮，在這個比率的表現上可以看出兆
豐金是一家資本穩健的金融機構。

(5)放款組成拆解

https://imgur.com/59kP5lh
[圖]

既然兆豐金是一家以存放款利差為主的金控，當然要來拆解它的放款組成深入了解啦!

可以看到在2020年第2季中放款整體年增了1.9%，其中大企業放款年減2.7%、中小企業放
款年增2.2%，房貸部分年增11.3%成長較多，

大企業放款減少可能是因大企業在疫情環境變得更加保守，而中小企業規模較小，資金較
容易吃緊，加上政府的紓困貸款屬於無擔保貸款，

貸款利率比往常中小企業融資成本更低，使得中小企業對融資的需求大幅提升。

另外房市在2020年逐漸唱旺，兆豐在放款的部分又屬房貸業務成長最多，

今年在疫情影響下銀行對無擔保貸款的呆帳壓力升高，房貸因為有抵押品擔保，對於兆豐
來說還是比較穩健的選擇。

(6)與同業的競爭力比較

https://imgur.com/KDhWp5B
[圖]

兆豐金的海外跟國內的存放利差都逐季下降，顯示了降息的影響是存在的，國內的利差下
降幅度更大於海外，

雖然整體金融業的存放款利差都在萎縮，但兆豐金比起同業整體來說利差是更高的，表示
兆豐的經營能力優於大多數同業。

(7)放款品質檢視

https://imgur.com/8zM4cMS
[圖]

今年的金融環境因為疫情的關係相對嚴峻，導致兆豐金在2020第1季以及第2季的逾放比都
大幅攀升，這裡逾放比越高表示貸款逾期的越多，整體貸款品質變差，

備抵呆帳提列也在2020上半年攀上高峰，目前可以預期這樣的趨勢可能延續至2020下半年
至2021年年初，下半年經營風險加劇，股價下跌也是反映這些利空。

(8)逾放比拆解

https://imgur.com/Voo8kLj
[圖]

2020年不管是大企業或是中小企業的債權品質都是轉向負向的，而房貸的逾放比是比較平
均的，也顯示兆豐下半年在放貸方面提高房貸業務比率的政策是正確的，

而2020第2季的新增逾放比是有小幅下降的，說明新增的未繳貸款正在減少，今年最壞的
情況可能已經過去，但是相對於去年的逾期放款，不良貸款數還是在大幅增加。

(9)匯損壓力

https://imgur.com/uX7PjH6
[圖]

我認為前面提到降息以及逾放比大增的影響可能已經回穩，但是由於兆豐金在海外的放款
以及投資都會在台幣相對其他貨幣的強勢走升下造成匯損壓力，

這可以說是兆豐金目前最大的利空，儘管之後若台幣走貶可以回沖匯兌損失，但匯損發生
是現在進行式，並不會因為之後可能回沖而無視今年獲利的衰退。

(10)殖利率量化分析

https://imgur.com/N06vxB5
[圖]

分析完基本面來聊聊量化分析，兆豐金的殖利率從2017~2020年幾乎在5.5~6%的區間徘徊
，目前兆豐金前八個月的自結EPS為1.25元，相較去年同期衰退逾15%，但法人預估下半年
衰退力道減緩，2020年全年度應該可以賺到1.88元，相較2019年的2.13元約年減11.7%。

如果以過往的平均現金股利發放率，應該會在80%左右，因此明年預估會發差不多1.5元的
現金股利，以10/8(五)的收盤價計算，殖利率約達5.3%，


還算是可以接受的範圍。

(11)總結

如果要說最大的影響個人覺得還是匯兌損失這塊，因為美國制裁了中國重量級大企業，包
括中興以及華為，去美化是中國企業的優先且迫切的選擇，

預料台幣的強勢將會持續，但是說真的，會升到哪裡不知道，只能說這個趨勢應該至少到
年底都不會改變，可以被視為目前最大而且還沒反應完的利空。

我自己的操作策略會是，在28~28.5元建立至少4成的基本倉，27元加碼1成、26元加碼2成
、25元加碼3成，買進策略依個人習慣，

如果股價跌到25元也算是到了甜蜜點，明年現金殖利率也接近6%，是不錯的加倉點位。

至於懶得看字或是要了解心得再看看吧!

https://youtu.be/1Rf-rOEmxY0

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目前我的和和還持有(可A上篇)，短線賣壓投信還是佔大宗，我主要還是會以營收動能跟
產品面去看，不是以股價漲跌，

9月營收還是年增16.99%，但成長幅度趨緩，等Q3季報出之後再來搭配當時營收決定後續
操作，另外會再去查看看競爭對手的技術是否追上和和，

基本面到現在還是沒有改變，就繼續擺著吧!

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制

停利：37.6元or要領股利也行

停損：長期投資不停損

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推 iamneptune  : 推5F 10/20 23:48
推 p155239     : 核心業務持續衰退餒 明年再考慮進場6F 10/20 23:48
推 JLintopPG   : 推好文7F 10/20 23:49
推 jack168168tw: 用心推 我買在28...8F 10/20 23:49
推 maple486    : 認真推9F 10/20 23:49
推 Lebrono     : 詳細認真推10F 10/20 23:50
推 yoche2000   : 天阿好想m這篇 太優質了11F 10/20 23:50
推 f204137     : 有做功課 股版須要更多這種分析文12F 10/20 23:50
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推 czcz515623  : 嘉義哪一間公司的老闆這麼慷慨推14F 10/20 23:52
推 tony54300   : 讚讚讚15F 10/20 23:52
→ czcz515623  : 之前打的忘記刪乾淨...純推此篇文章16F 10/20 23:53
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推 xxmmyo817026: 你兆豐系？40F 10/21 00:01
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推 tenghui     : 哇 這個不M不行吧 竟然能在股板看到論文等級分析45F 10/21 00:04
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推 baseball1388: 37.6好遠啊52F 10/21 00:08
推 MK12        : 推推推 如果有啥週K多少 進場等策略的話 120分53F 10/21 00:08
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推 a12021994   : 優文給推56F 10/21 00:09
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推 penohya     : 推推。60F 10/21 00:12
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推 dbdudsorj   : 這才是真 分析62F 10/21 00:14
推 pooor       : 推一個63F 10/21 00:14
→ airways     : 兆豐基本面只會愈來愈差欸64F 10/21 00:15
→ airways     : 這些官股未來還要繼續配合DPP大撒幣
推 flyuhigh    : 推 超完整66F 10/21 00:16
推 lawkey      : 優文推推67F 10/21 00:20
推 tsukimiyu   : 好明天加倉68F 10/21 00:22
推 c1397426    : 雖然不看好金融，但推好文69F 10/21 00:22
推 likekaito   : 大大也可以分析玉山金嗎70F 10/21 00:23
推 yannicklatte: u文71F 10/21 00:23
推 Mtcat       : 111172F 10/21 00:25
推 jimmyid4    : 推73F 10/21 00:25
推 a3504121    : 推74F 10/21 00:26
→ wayne790614 : 這隻不是一堆都在看殖利率..一直都抓在5%左右，要75F 10/21 00:26
→ wayne790614 : 漲就是Q4要優於預期加上十二月呆帳影響不能太重
推 sanwan      : 結論：不會倒，$25買進77F 10/21 00:26
推 dagen       : 推了78F 10/21 00:28
推 hsiangjason : 推79F 10/21 00:30
推 g9xuggf     : 天啊 你好認真 自嘆不如=.=80F 10/21 00:31
推 forever920fv: 認真推 純推不跟81F 10/21 00:33
推 eknbz       : 感覺像在看法人報告，推一個82F 10/21 00:33
推 luc0919     : 分析文，給推83F 10/21 00:34
推 kukumama    : 推84F 10/21 00:36
推 duck60212   : 推85F 10/21 00:37
推 Jimmy030489 : 讚 留言 分享86F 10/21 00:39
推 daniel74327 : 這篇文好棒~~~87F 10/21 00:39
→ daniel74327 : 成本28.6  等回到3字頭那天  等不到就領息吧
→ daniel74327 : 至少兆豐金有在針對國際局勢 做出對策 GOOD
推 DaWeiiii    : 推爆 希望有更多分享文90F 10/21 00:45
→ DaWeiiii    : #分析文 (不是分享文
推 lin380977   : 推92F 10/21 00:48
→ firemothra  : 天天都便宜93F 10/21 00:49
→ airbone0407 : Q4~2月 有機會到26嗎..94F 10/21 00:50
推 tlsg2       : 推詳細95F 10/21 00:50
推 imamy       : 必須推96F 10/21 00:50
推 rbull       : 推97F 10/21 00:51
推 qqq5890003  : 哇靠 太認真了吧98F 10/21 00:51
推 mongolian   : 優質專業！99F 10/21 00:52
噓 coolrr      : 37?????????????????????100F 10/21 00:52
推 pingume     : 全球景氣僅一些地方還可以 歐美感覺疫情又要控制不101F 10/21 00:52
→ pingume     : 住   等明年看看能不能有更低價可以買
推 skykenny611 : 推爆103F 10/21 00:53
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推 Fiztcc      : 這文優質必須M106F 10/21 00:56
推 popolili    : 謝謝107F 10/21 00:56
推 alado       : 好文，比一堆爛咖強多了108F 10/21 00:57
推 Raisto      : 長遠來看 37的確有機會，也許 8年後。109F 10/21 00:58
推 saw634703   : 推110F 10/21 00:58
推 hsuehroger  : 光匯損就無底洞，美國後續還一直在撒....111F 10/21 00:58
→ Raisto      : 目前 27.18 ～ 29.6，長期投資好區間112F 10/21 00:59
→ ruln        : 2886 有在看線圖進場?113F 10/21 01:01
推 Raisto      : 基本上只要知道這間公司的地位114F 10/21 01:01
→ Raisto      : 就可知道市場不好，我們不用煩惱這麼多
→ Raisto      : 公司管理人自己就會著急的找辦法解決
推 magic0800   : 推117F 10/21 01:04
推 bw223731    : 員工推118F 10/21 01:04
推 jjjjjjs     : 整個 股版 哥 只挺 兆豐王119F 10/21 01:04
推 JaveXP      : 推120F 10/21 01:04
推 lk525213    : 謝謝版主分享121F 10/21 01:04
→ jjjjjjs     : 兆豐王 出書 哥 一定 買122F 10/21 01:04
推 hippo130    : 套在30高樓123F 10/21 01:05
推 linyuchuen  : 感覺會有投資公司挖角，這篇文章就是履歷了124F 10/21 01:08
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    69F 32推
  • +24 [標的] 大盤 多 - Stock 板
    作者: tyman 59.115.73.3 (台灣) 2021-08-29 21:12:21
    1. 標的：大盤 2. 分類：多 3. 分析/正文： 大盤今日以17061點平盤附近開出，盤中最低跌到17000點，之後強升至17209點漲142點 (+0.84%) 今日強勢股: 富強(橡膠) 威潤 …
    29F 24推
  • +37 [標的]大盤 看多 - Stock 板
    作者: tyman 59.115.79.20 (台灣) 2021-08-22 21:57:17
    1. 標的：大盤 2. 分類：多 3. 分析/正文： 大盤今日以16426點漲51點開出，9:05即迅速下殺最低跌到16248跌127點，最後收在16341 點小跌33點(-0.20%) 今日強勢股: …
    48F 38推 1噓
  • +20 [標的] 110/08/17 大盤分析 - Stock 板
    作者: tyman 59.115.70.15 (台灣) 2021-08-18 00:55:24
    1. 標的：大盤 2. 分類：空 3. 分析/正文： 今天大盤平盤開出，之後一路走低，收盤收16661點大跌197點(-1.17%) 今日強勢股: 南緯、南良(紡織) 光菱(IC通路) 科嘉-KY(P …
    30F 22推 2噓
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